（一）創(chuàng)業(yè)板與主板內部條件比較分析
在內部條件方面，也就是從擬上市公司的角度出發(fā)，對于公司的主體資格，經營期限，股本要求，董事及管理層，實際控制人，同業(yè)競爭，關聯(lián)交易，限制行為，違法行為這些方面創(chuàng)業(yè)板需要滿足的條件與主板沒有區(qū)別或者有細微的區(qū)別。
而對于企業(yè)的盈利要求，資產要求，主營業(yè)務要求，募集資金用途等內部條件，創(chuàng)業(yè)板與主板相比有較大的區(qū)別，下面將針對每個要件進行比較分析。
1．對于企業(yè)的盈利要求。《征求意見稿》第十二條規(guī)定了兩個條件供企業(yè)選擇：一是最近2年連續(xù)盈利，最近2年凈利潤累計不少于人民幣1,000萬元，且持續(xù)增長，第二個標準是最近一年盈利，且凈利潤不少于人民幣500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于人民幣5,000萬元，最近2年營業(yè)收入增長率均不低于30%。通過與主板市場對企業(yè)盈利能力要求的比較，不難發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)盈利能力在財務指標中結點的表現(xiàn)要求并不是非常高，但是兩條標準都對企業(yè)的“增長”提出了要求，因此不難得出，創(chuàng)業(yè)板對于企業(yè)的盈利要求強調的是企業(yè)的成長潛力，要求企業(yè)具有較高的“成長性”。
2．對于企業(yè)的資產要求。創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)發(fā)行前的凈資產不少于人民幣2,000萬元，取消了主板中關于無形資產占凈資產不高于20%的比例限制，因此對于無形資產在凈資產中所占的比例只需要符合《公司法》第二十七條有關無形資產的比例即可。對于一些成長性強的公司，資金流動性很強，企業(yè)處于高速發(fā)展期，閑置資金很少。這一規(guī)定正是基于成長型企業(yè)發(fā)展初期的特點制定，降低對成長性企業(yè)的門檻，意在吸收成長性企業(yè)加入。
3．對企業(yè)主營業(yè)務和募集資金用途的要求。對于公司主營業(yè)務和募集資金使用情況，《征求意見稿》第十條規(guī)定“發(fā)行人應當主要經營一種業(yè)務”；第二十六條規(guī)定“發(fā)行人募集資金應當具有明確的用途，應當用于主營業(yè)務”。對于公司主營業(yè)務和募集資金流向的規(guī)定與主板市場這方面的要求相比，創(chuàng)業(yè)板比主板要嚴格的多。筆者認為，這樣的規(guī)定是對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)“成長性”要求的一種延續(xù)，是對企業(yè)在登陸創(chuàng)業(yè)板之后保持“成長性”的一種規(guī)制保障。法律只允許企業(yè)經營一種主營業(yè)務，不允許企業(yè)走大而全的多元化戰(zhàn)略，很顯然是基于企業(yè)該項業(yè)務的高速“成長性”。
在企業(yè)發(fā)展初期，需要資金支持，登陸創(chuàng)業(yè)板，獲得企業(yè)發(fā)展所需資金，實現(xiàn)企業(yè)的成長和創(chuàng)新，等企業(yè)做大做強，登陸主板，再去實現(xiàn)企業(yè)多元化的戰(zhàn)略，這是比較穩(wěn)健的做法，也是監(jiān)管者的初衷。其實關于這一條，筆者也曾經提出過疑問，那就是法律用條文的形式明確規(guī)定了企業(yè)的經營范圍和募集資金的用途，這能否看做是監(jiān)管機構對于企業(yè)經濟活動的過分干欲，證監(jiān)會充當規(guī)則的制定者、監(jiān)督者、執(zhí)行者的同時對于企業(yè)經營活動如此微觀的規(guī)制，一旦出現(xiàn)問題，是否具有承擔責任的能力。如果孤立的看待這個問題，難免會讓人產生制度強勢，權力失控的困惑與擔憂，但是結合監(jiān)管者的初衷，如果要保證企業(yè)的高速成長性，切實維護投資者的利益，這種做法其實是非常必要和審慎的。我國的證券市場與國外證券市場相比，在監(jiān)管職能上，我國的監(jiān)管機構與國外最大的區(qū)別在于它具有決定企業(yè)能否上市的核準權而不是僅僅登記備案，這無形當中使監(jiān)管機構肩負了對于投資者和上市公司的雙重責任，基于對這些因素的綜合分析，我們的監(jiān)管機構在我國的證券市場還很不成熟的時期，需要監(jiān)管機構“作為”的事項相比國外市場會相對較多，鑒于創(chuàng)業(yè)板對于企業(yè)成長性提出的較高要求，市場的自發(fā)調整難以起到保護投資者利益的目的，需要監(jiān)管機關強有力的監(jiān)管。隨著市場和制度的完善，投資者的理性恢復，這種監(jiān)管的“作為”會慢慢被“不作為”所取代。
（二）創(chuàng)業(yè)板新增內部條件分析
對于企業(yè)需要滿足的內部條件，創(chuàng)業(yè)板上市條件也做了制度上的創(chuàng)新，主要集中在兩個方面，一個是對企業(yè)成長性和創(chuàng)新性的條文規(guī)定，另一個是對企業(yè)稅收優(yōu)惠嚴重依賴的禁止。下面就對這兩個問題進行分析。
1．對企業(yè)成長性和創(chuàng)新性的規(guī)定。在內部條件方面，《征求意見稿》對于企業(yè)“成長性”和“創(chuàng)新性”的關注，與主板的上市規(guī)則相比是新增加的，《征求意見稿》總則中第一條明文規(guī)定“為了規(guī)范首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的行為，促進成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是自主創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，保護投資者的合法權益，維護社會公共利益，根據(jù)《證券法》、《公司法》，制定本辦法”，這一條表明，證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板的公司除了與主板一樣履行監(jiān)管職能，保護投資者利益外，還有一項使命就是“促進成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是自主創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展”。因此，“成長性”和“創(chuàng)新性”是企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板的重要條件。
2．對企業(yè)稅收優(yōu)惠依賴程度的規(guī)定。《征求意見稿》第十四條規(guī)定“發(fā)行人的經營成果對稅收優(yōu)惠不存在嚴重依賴”；增加本條的規(guī)定目的是保證企業(yè)的盈利主要是通過企業(yè)的主營義務獲得，不能主要靠政策性極強的稅收優(yōu)惠，例如我國目前存在很多出口企業(yè)，它們的業(yè)績和增長，主要是基于國家的出口退稅，先征后返的一些區(qū)域優(yōu)惠政策，缺乏成長性和創(chuàng)新性，這些企業(yè)生產的產品往往低附加值，缺乏競爭力和創(chuàng)新，按照創(chuàng)業(yè)板的上市條件，這樣的企業(yè)是不能登陸創(chuàng)業(yè)板的。而企業(yè)如何在只經營一種主營業(yè)務的情況下還能保持持續(xù)盈利呢？還要靠主營業(yè)務的成長性和創(chuàng)新性來實現(xiàn)，因此，新增加的這一條仍舊是對企業(yè)“成長性”和“創(chuàng)新性”要求的補充和保障。
