國開行放貸部分光伏企業(yè)

據(jù)本報記者的統(tǒng)計，已公布去年第四季財報的阿特斯、晶澳太陽能、昱輝陽光、大全新能源、天合光能、英利綠色能源等6家美股上市公司，[廣州瑞豐注冊香港公司]短貸高達39.5億美元，同比平均增幅為42.4%；流動負債的同比增幅也為36%。6家上市公司的“現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物”總計只有20.26億美元，同比均下滑39%；流動資產(chǎn)雖有71億美元，但相比2011年第四季度也下降了13.52%。

大全新能源(DQ.NYSE)公司近期一直在和銀行洽談關(guān)于續(xù)貸的事情。當市場上傳來同行晶科能源(JKS.NYSE，下稱“晶科”)在上周談妥3.6億元的15年期國家開發(fā)銀行(下稱“國開行”)貸款時，大全新能源的管理層預(yù)感本企業(yè)的貸款落地有了希望。

這還不是近期唯一的一筆光伏貸款。上個月，昱輝陽光(下稱“昱輝”)也拿到了國開行3.2億元人民幣貸款，招商新能源更是獲得了國開行為其提供的100億元融資總量。

這些深陷資金困境的光伏企業(yè)先后得到國開行眷顧，是否預(yù)示著銀行開始放松了對光伏業(yè)的信貸收緊政策？

國開行解囊光伏業(yè)

國開行近兩個月對部分光伏企業(yè)的支持，讓沉寂許久的光伏信貸市場又熱鬧起來。

去年10月期間，曾傳出國開行正加強光伏產(chǎn)業(yè)的金融信貸支持，重點圈定了賽維LDK、協(xié)鑫、尚德電力、英利、天合光能及晶澳太陽能等“六大”企業(yè)，阿特斯、晶科、陽光電源[0.83% 資金 研報]、中電光伏及新奧、昱輝等則被納入到“六小”企業(yè)，確保其授信額度。但國開行對此說法并沒有公開證實。光伏公司與國開行簽訂合作協(xié)議(或意向)，在近兩個月似乎更明顯一些。

盡管加大了支持力度，[深圳瑞豐注冊香港公司]但國開行除了對招商新能源的百億元融資協(xié)議外，其實多數(shù)公司拿到的信貸額比以往還是有所減少。

而招商新能源的貸款投向，多數(shù)會用在國內(nèi)外開發(fā)、建設(shè)及運營太陽能電站項目上，這些并不是傳統(tǒng)意義上的光伏企業(yè)(即組件、硅片及多晶硅等光伏產(chǎn)品類生產(chǎn)企業(yè))。這也符合國家相關(guān)政策，即期待光伏做整合及其他拓展，而不是在過剩的基礎(chǔ)上再繼續(xù)做純產(chǎn)能的增大。

據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者的梳理，國開行放貸較多的時間段，集中于2010年到2012年上半年，這期間有晶澳太陽能、天合光能、尚德電力等多家光伏企業(yè)，獲得了總規(guī)模高達1000億元以上的信貸融資支持；其他光伏公司還與國開行達成了各類中等規(guī)模的授信及融資協(xié)議。

財務(wù)風險大，其他行未跟進

國開行近期對光伏公司的信貸之舉，或許只能看作是“特例”。多數(shù)大型銀行早在去年上半年就限制對光伏公司的貸款，且目前并未有松動跡象。如超日太陽被銀行停止流動貸款的時間是去年年中；一些銀行觀察到部分企業(yè)的進口原材料額及通關(guān)數(shù)據(jù)有明顯放緩時，也在去年毫不猶豫地向光伏公司催債并停止放款。

多家光伏企業(yè)的資金管理部門、銀行信貸部門人士表示，其他銀行在短期內(nèi)大規(guī)模放貸的可能性并不大。

某大行的一位客戶經(jīng)理向記者透露，其所在的總行對于光伏企業(yè)的評估非常謹慎，有時都不需要下面的分行或支行提交申請報告，通過電話就可溝通，“大部分的結(jié)果都是上面不讓貸款。”如果個別光伏企業(yè)的信譽及還款記錄較好，銀行可做“特殊”處理，但不會給大額度的放貸指標。

一位光伏企業(yè)的內(nèi)部財務(wù)咨詢師則對記者分析，目前銀行不想借款的理由之一是，即便個別公司有起色，但組件價上不來，企業(yè)的盈利仍很差，哪有錢來還貸呢？而如果某些公司被收購或突然宣布破產(chǎn)，銀行很可能“血本無歸”。

“但我感覺銀行不愿意大規(guī)模放貸，更多的憂慮來自于光伏企業(yè)的財務(wù)情況并不穩(wěn)定。”東方證券分析師鄒慧向本報記者分析。

從財務(wù)角度看，部分公司的應(yīng)收賬款正壘高，而還款能力又不足，銀行借貸存在高風險。

如，天合光能于2012年四季度的營收為3億美元，但應(yīng)收賬款達3.9億美元。且該企業(yè)當季的流動負債(1年內(nèi)需要償還的債務(wù)[青島瑞豐注冊香港公司]，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等)高達14.79億美元，占公司總負債比例的74%。

而部分公司在“現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物”、“流動資產(chǎn)”方面都在“倒車”；加之前期依然做了大量的短貸，這讓銀行客戶經(jīng)理們難以相信其能按期還貸。