創(chuàng)新工場為何能“歪打正著”掛牌新三板

2016年2月1日全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即“新三板”）官網(wǎng)登出關于“同意創(chuàng)新工場”掛牌的通告。
此前，證監(jiān)會叫停資管公司上新三板，君聯(lián)資本、德同資本、朱雀投資等60多家被擋在門外，創(chuàng)新工場也一度被認為兇多吉少。
并非早有預見
根據(jù)創(chuàng)新工場“原版”《公開轉(zhuǎn)讓說明書》（現(xiàn)已從新三板官網(wǎng)撤下）曾闡明，[注冊新西蘭公司]創(chuàng)新工場有三個主要的收入來源：向基金管理人收取服務費、向創(chuàng)業(yè)者收取服務費和基金管理費收入。2013年、2014年、2015年1-7月，這三項收入的總和分別為1390萬元、2360萬元和1740萬元。
創(chuàng)新工場的基金管理費收入系通過子公司維申投資獲得。2013年、2014年、2015年1-7月，創(chuàng)新工場分別取得794.47 萬元、799.70 萬元和397.56 萬元的基金管理費收入； 2015年7月，創(chuàng)新工場將所持維申投資99.17%股權轉(zhuǎn)讓給互聯(lián)投資，一次性獲得531萬投資收益。剝離維申的理由是：“為突出全方位創(chuàng)業(yè)服務的商業(yè)模式”。
回頭來看，沒有2015年7月出售維申，創(chuàng)新工場將難以獲準在新三板掛牌。莫非李開復早已預見到新三板的大門將在年底對資管類公司關閉？其實不然！
2013年、2014年、2015年1-7月，創(chuàng)新工場基金管理費收入分別占占營收的 53.09%、29.79%和 15.74%。2014年占比跌至30%以下，2015年前7個月跌到16%以下。
剝離投資業(yè)務或許有兩種考量：一是留下這塊“雞肋”不如將其出售，還能一次性美化業(yè)績。二是李開復通過私人控制的公司，參股優(yōu)質(zhì)標的公司，獲得超額收益。相關收入不打算拿來與新三板投資人分享。
失去維申還剩下什么？
創(chuàng)新工場“新版”《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中（2月1日剛剛出現(xiàn)在新三板官網(wǎng)）稱：
公司基金管理業(yè)務收入占比不斷下降，系公司業(yè)務重心逐漸調(diào)整為以創(chuàng)業(yè)服務和基金管理外包服務為主，基金管理業(yè)務已不再為公司的主營業(yè)務。考慮未來公司發(fā)展戰(zhàn)略，更好地突出全方位創(chuàng)業(yè)服務的商業(yè)模式，2015 年6月，公司將其所持北京創(chuàng)新工場投資中心（有限合伙）普通合伙人認繳出資額轉(zhuǎn)讓給互聯(lián)投資，2015年7月，公司將所持維申投資 99.17%的股權轉(zhuǎn)讓給互聯(lián)投資。上述股權轉(zhuǎn)讓后，公司將不再從事基金管理業(yè)務，不存在“其他業(yè)務收入——基金管理費收入。
創(chuàng)新工場微信公號亦稱：
創(chuàng)新工場已經(jīng)發(fā)展了兩塊業(yè)務。第一塊是投資業(yè)務，這也是我們的主營業(yè)務，而今天在新三板掛牌的創(chuàng)業(yè)服務是我們的第二塊業(yè)務。2013年、2014年、2015年1-7月，創(chuàng)業(yè)服務收入分別為595萬元、1563萬元和1342萬元。
根據(jù)收費對象，創(chuàng)業(yè)服務收入分為向創(chuàng)業(yè)者收取和向基金管理人收取兩類：第一類主要是“提供物理空間”的收費；第二類則是向李開復控制的公司（Innovation Works Management Co., Limited）收取的管理費。
并非二房東
創(chuàng)新工場將“創(chuàng)新型孵化器”的發(fā)展模式分為三個階段：[新西蘭公司注冊]1.0階段為創(chuàng)業(yè)者提供單純物理空間的“二房東”模式；2.0階段為創(chuàng)業(yè)者提供物理空間及配套設施的支持性孵化器模式；3.0階段為創(chuàng)業(yè)者提供全方位創(chuàng)業(yè)服務、培育創(chuàng)業(yè)生態(tài)的創(chuàng)新型孵化器模式。
2.0模式的生要特點是包含政策福利、補貼，科技園區(qū)、創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園的主辦單位自會對創(chuàng)業(yè)者熱情指導。創(chuàng)新工場的“友情指導”收不了多少錢，要產(chǎn)生收入還得靠“實在”的服務，如訂盒飯、復印。
更高級的3.0模式也談不到玄妙，主要就是為創(chuàng)業(yè)者與投資機構對接提供各種便利。創(chuàng)業(yè)者需要投資、園區(qū)積極促成（入駐企業(yè)獲得投資是最重要的“政績”）、徐小平、熊曉鴿等投資人窮盡各種渠道尋找投資標的……園區(qū)及投資者會為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供人力資源、法律架構、財稅咨詢等方面的服務，而且基本不收費。如果說創(chuàng)新工場有什么獨特優(yōu)勢，就是更會“熬雞湯”。
對創(chuàng)新工場來講：做“二房東”提供辦公場地是1.0服務、代訂盒飯（可能還包括、打印文件、打掃衛(wèi)生）是2.0服務、灌雞湯就是3.0服務了。