人民幣逼近跌停位 貶值壓力考驗央行

以歐洲央行為代表的各大央行陸續(xù)打響“通縮保衛(wèi)戰(zhàn)”，美國經(jīng)濟一枝獨秀越發(fā)鞏固美元強勢地位。2015年人民幣貶值壓力不容小覷。

繼23日人民幣即期匯率大跌222個基點后，26日人民幣對美元即期匯率收盤報6.2542，繼續(xù)大幅貶值254個基點，創(chuàng)2014年6月來新低。盤中最低跌至6.2569，一度逼近中間價的最大波幅2%。

最近兩個月以來美元指數(shù)走強、人民幣下行，[注冊離岸公司]已經(jīng)導(dǎo)致居民和企業(yè)持有美元意愿增強，購買美元增多。2014年12月，外匯占款明顯回落。

人民幣是否已經(jīng)進入貶值通道？在全球非美元貨幣普遍貶值的情況下，人民幣是否應(yīng)該主動貶值尋求自保？

“市場一定會密切關(guān)注今日（1月27日）央行給出的中間價。如果央行再次下調(diào)中間價，會讓市場認(rèn)為央行有意讓人民幣貶值。這將增加資本流出壓力并造成人民幣進一步貶值，這樣的惡性循環(huán)不是央行希望見到的。”招商銀行總行金融市場部分析師劉東亮對《第一財經(jīng)（微博)日報》分析稱。

在劉東亮看來，預(yù)計央行會選擇“維穩(wěn)”或者上調(diào)中間價，因為目前人民幣貶值條件并不成熟。

逼近跌停位

1月26日，人民幣對美元即期匯率收盤價為6.2542，延續(xù)上一交易日（1月23日）下跌勢頭，并創(chuàng)下自2008年12月以來的最大兩日跌幅。

此外，人民幣對美元即期匯率下跌幅度已逼近中間價的最大波幅2%，最大跌幅達到1.95%，刷新歷史紀(jì)錄。

根據(jù)央行規(guī)定，自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。

昨日中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元匯率中間價報6.1384，較前一交易日(1月23日)的6.1342再度下調(diào)了42個基點。

值得注意的是，1月23日，人民銀行已經(jīng)大幅度下調(diào)人民幣對美元匯率中間價95個基點，由6.1247下調(diào)至6.1342，連續(xù)兩個交易日累計下跌137個基點，創(chuàng)2014年12月5日以來的最低水平。

央行會否“維穩(wěn)”？

市場分析人士認(rèn)為，中間價變化在很大程度上可以反映央行對于人民幣匯率的態(tài)度。央行連續(xù)兩個工作日下調(diào)人民幣對美元中間價，意味著央行有意在擴大人民幣的下跌幅度。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒對本報記者表示，人民幣對美元中間價的調(diào)整釋放出明顯信號，即人民幣中間價是對一籃子貨幣的客觀體現(xiàn)，在歐美政策分化導(dǎo)致美元走強、歐元明顯減弱的情況下，人民幣所對應(yīng)的一籃子貨幣情況也隨之發(fā)生變化，這是中間價更為市場化的表現(xiàn)。

此外，謝亞軒等多名業(yè)內(nèi)人士均對本報記者表示，昨日盤中并未見央行入市進行干預(yù)。

也有媒體報道稱，某股份制銀行交易員表示，并未見到明顯的中資大行結(jié)匯打壓美元價格。人民幣大幅下跌后結(jié)匯盤增加，對沖人民幣貶值壓力，使人民幣在6.2500上方持續(xù)波動。

市場分析人士稱，中國央行近幾個月來一直在“默許”人民幣貶值。昨日人民幣對美元逼近跌停位，央行并未出手干預(yù)，再加上連續(xù)兩個工作日大幅下調(diào)人民幣中間價，這些是否意味著央行有意為人民幣貶值“開綠燈”？市場人士普遍認(rèn)為尚有待觀察。

“自上周歐洲央行推出QE（量化寬松政策）后，人民幣貶值壓力已經(jīng)開始醞釀。26日中國央行繼續(xù)下調(diào)中間價，使累積的貶值壓力找到宣泄出口，但這并不意味著人民幣將持續(xù)大幅貶值，關(guān)鍵看央行的態(tài)度。”劉東亮稱，考慮到我國目前貿(mào)易順差太大，央行預(yù)計不會輕易讓人民幣大幅貶值。

貶值時機尚不成熟

1月23日，中國央行副行長潘功勝表示，歐洲央行推出QE，加上美國量化寬松政策正常化的趨勢，將會進一步推動美元匯率走強，從而可能會對人民幣對美元匯率形成下行壓力。

盡管人民幣對美元匯率近期持續(xù)貶值，但不容忽視的是，人民幣在非美貨幣中仍表現(xiàn)相對強勢，人民幣實際有效匯率也一直延續(xù)升值勢頭。分析人士指出，人民幣實際有效匯率過于堅挺將不利于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委預(yù)期今年人民幣匯率最大貶值幅度將達5%左右。他認(rèn)為，當(dāng)前人民幣有效匯率并不均衡，而是被持續(xù)高估。

人民幣貶值時機是否成熟了呢？多位經(jīng)濟學(xué)家給出的答案是否定的。

劉東亮對本報記者分析稱，目前人民幣不能貶值的最主要原因是我國貿(mào)易順差過大，去年11月份，貿(mào)易順差創(chuàng)歷史紀(jì)錄，12月份順差額為歷史第三高的水平，在這種情況下，人民幣如果再貶值，就有點說不過去了。

而謝亞軒對人民幣貶值最大的擔(dān)憂是，市場會形成對人民幣持續(xù)貶值的預(yù)期，降低市場對人民幣的需求。

人民幣脫鉤美元可行性探討

如何把美元升值對人民幣的沖擊降到最低呢？

人民幣與美元脫鉤似乎在業(yè)內(nèi)漸成共識。[注冊香港公司]民生證券研究院副院長管清友(微博)分析稱，美國此輪復(fù)蘇伴隨貿(mào)易再平衡，不會直接帶動中國的出口。相反，由于人民幣盯住美元，人民幣實際有效匯率將隨著美元指數(shù)一起加速攀升，這將對出口造成更大的壓力，將促使國內(nèi)采取更多內(nèi)生性微刺激措施，倒逼國內(nèi)改革。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶在接受媒體采訪時也表示，央行正在努力進一步擴大匯率浮動范圍，人民幣與美元脫鉤需要經(jīng)歷兩個中間狀態(tài)，首先是央行減少干預(yù)、擴大匯率浮動范圍，其次是央行盡量不干預(yù)，但不承諾不再干預(yù)，可以隨時恢復(fù)干預(yù)。