港版恐慌指數(shù)胎動 或成對沖交易工具

本報訊昨日有媒體稱，港交所將于明年1月至2月正式推出以恒指期權(quán)為基礎(chǔ)的波幅指數(shù)(也稱恐慌指數(shù))。港交所發(fā)言人就此對證券時報記者表示，官方并未最后確定推出波幅指數(shù)的正式日期。市場普遍認為，波幅指數(shù)除了作為一個參考指標，追蹤該指數(shù)的衍生產(chǎn)品也將成為市場重要的對沖工具。

將成對沖交易工具

昨日有消息傳出，港交所將于明年1月至2月正式推出，之后港交所便會推出相應(yīng)衍生產(chǎn)品，例如波幅指數(shù)期貨，以及追蹤波幅指數(shù)表現(xiàn)的交易所買賣基金(ETF)等。恒生指數(shù)公司董事兼指數(shù)業(yè)務(wù)主管巫婉雯證實，“籌備工作已進入最后階段，期望這不只是個市場指標，并能成為一個交易工具，讓投資者對沖波幅的敞口。”

港交所此前曾指出，波幅指數(shù)能夠提高股票期權(quán)和股指期權(quán)的透明度，故有助于衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展，也有助于投資者估計個別期權(quán)的波幅參數(shù)，又可作為比較期權(quán)、衍生權(quán)證、股票掛鉤工具及場外結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品價格的工具。

實現(xiàn)CBOE模式本土化

全球眾多交易所均采用芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)的波幅指數(shù)模式，香港也不例外。標普指數(shù)研究設(shè)計董事劉波表示，“香港的指數(shù)是計算30天內(nèi)恒生指數(shù)期權(quán)的引伸波幅，通常指數(shù)上升意味著期權(quán)價格上升，反映投資者比較看淡港股的前景”。

波幅指數(shù)的始祖芝加哥期權(quán)交易所目前擁有波幅指數(shù)的知識產(chǎn)權(quán)和VIX商標。由于波幅指數(shù)是根據(jù)標普指數(shù)計算，芝加哥期權(quán)交易所委任標普擔任全球推廣的角色，這意味著使用該指數(shù)模式必須獲標普授權(quán)，香港恒生指數(shù)公司已獲得該項牌照。

“當我們套用CBOE的模式時，其中一個重要的步驟是把其本土化，即配合本地市場資金的情況和港股的特色，通過篩選相關(guān)的恒指期權(quán)，找出適合的引伸波幅。”巫婉雯說。

有助于反映未來市場波動

摩根大通私人銀行董事總經(jīng)理彭順德表示，波幅指數(shù)有助于幫助投資者衡量未來市場波動的情況，從而作出適當?shù)馁Y產(chǎn)配置，預(yù)期日后香港將出現(xiàn)相關(guān)衍生產(chǎn)品，私人銀行客戶將擁有更多根據(jù)本地市場特色設(shè)計的工具來對沖風險。

然而，相較歐美市場，恒指期權(quán)的交投較為清淡，市場深度不足將影響波幅指數(shù)的可信性。香港窩輪發(fā)行商對推出該指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品尤其表現(xiàn)冷淡，期貨商也持審慎態(tài)度。劉波對此表示，該指數(shù)是以期權(quán)競價、非成交價計算。標普研究顯示，香港衍生產(chǎn)品市場的活躍程度足以支持波幅指數(shù)的計算；在設(shè)計港版指數(shù)時，留意到在開市時競價并不活躍，故指數(shù)計算自期權(quán)市場開市15分鐘后才開始(即早上10時)。

法興證券衍生工具部亞洲區(qū)董事(日本除外)李錦則指出，是否推出波幅指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品除了與市場認知和交投活躍程度相關(guān)，市場有無相應(yīng)的對沖工具更為重要。若能做到對沖，將不介意推出波幅指數(shù)相關(guān)衍生產(chǎn)品。