1 人行：信貸增長趨向常態
分析︰準備金率年底或下調
人民銀行昨發表報告稱，三季度貨幣信貸增長向常態水平回歸，下一階段將繼續實施穩健的貨幣政策，保持貨幣信貸合理適度增長，貨幣政策將根據經濟形勢，適時適度預調微調。另外，內地財經網站引述央行內部人員認為，年底前應該下調存款準備金率。
人民銀行昨日發表的三季度《中國貨幣政策執行報告》，報告重申，盡管內地經濟增長放緩趨勢明確，但由于物價走勢仍存在不確定性，將繼續實注冊離岸公司施穩健的貨幣政策。
評論：人行貨幣報告提出對貨幣政策適時適度進行預調微調，中國宏調轉向趨勢或更多確認。而報告中將之前“要把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務”的表述轉變為“保持物價總水平基本穩定”則預示央行對于控物價和保增長這兩目標的重視程度有所變化。至于國內是否將在年內下調存款準備金率，筆者認為既然國內宏調放松趨勢已獲得越注冊香港公司來越多的確認，下調存準率只不過是時間問題，對于是否在年內無須過度糾結。
2 港股失守萬九 藍籌外圍喘穩
瑞信︰市場忽略通脹回 利松銀根
歐債負面新聞不絕，市場再度關注環球經濟前景，中港股市跌幅尤為顯著，恒生指數昨失守萬九關。有券商指，市場不要過分聚焦歐債，而忽略中國通脹回落，有助放松銀根的利好因素。紐約期油昨晚升破每桶100美元水平，憂拖累疲弱經濟，美股注冊美國公司曾跌逾130點，截至本港今晨2時，匯豐（00005）在美國掛牌的預托證券（ADR）折算報60.65港元，較本港收市價60.75元低0.1元；中移動（00941）ADR折算報76.8港元，較港收市價76.5元高0.3元。
恒指昨全日高低波幅達714點，早市高開升134點后，惟不敵外圍及A股跌勢，最多跌579點，一度失守50天移動平均線，收市報18960點，跌387點或2%；國企指數收報10332點，跌305點或2.9%，主板成交608.8億元，較周二減少51億元。即月期指報18888點，低水73點。
評論：港股昨日受A股大跌及歐債危機再次升溫帶動，恒指跌穿19000點大關，走勢轉弱。從近期恒指表現來看，港股對于美股反應明顯弱于對A股反應，投資者需更多關注國內A股走勢變化。昨晚美股亦大幅下跌，將不利于今日港股表現，但恒指能夠守住50日均線位置，更多的還是取決于盤中A股表現。
3 IMF料港明年增長降至4％面對衰退風險為逆轉作準備
特區政府于明年2月才公布2012年的經濟增長預測，國際貨幣基金組織（IMF）率先估計，明年經濟增長將回落至4％，今年則為5.75％，比政府預測的5％樂觀。不過，IMF提醒，政府要為經濟逆周期作準備，歐債危機可能令香港經濟陷入衰退。IMF的2011年第四條磋商（The 2010 Article IV Mission）的代表團于今年10月17日至27日期間到訪香港，并于昨天公布初步總結。
代表團表示，隨著外需轉弱，香港經濟增長將會減慢，預期由去年7％略為回落至5.75％，至明年進一步放緩至4％。去年IMF已預期本港經濟增長今年會回落至5％至5.5％，昨天公布5.75％的預測，反映本港經濟比之前預期更樂觀。政府注冊英國公司的預測剛剛相反，今年初估計全年經濟增長5％至6％，近日調低于這范圍的下限。
評論：在歐債危機持續反復的情況下，香港經濟下滑風險將有所增大。對于目前的香港經濟而言，國內經濟增長仍是影響香港經濟的最重要因素，鑒于中國經濟出現“硬著陸”的可能性不高，香港經濟再次衰退可能性并不大。
4 內房奇招「撲水」 償千億高息債
內地傳媒報道，內地房企高息借款超過1萬億元（人民幣．下同），大部分期限在1至2年，估計今年年底到期的超過1000億元；美銀美林監察22間本港上市內房股中，今年年底需要償還內地的項目貸款合共逾600億元。中央雷厲風行調控樓市，加上年關逼近，內地房企資金更緊絀，紛紛各出奇謀，以降價、不買地、減開工甚至出售項目股權等方法「撲水」。惟分析員指出，明年才是房企面臨最嚴峻考驗的時刻。
受調控影響，今年房企銷售并非如以往般順利，以一向被喻為樓市風向指標的北京市為例，根據該市房地產交易管理網數據顯示，11月上半月（11月1日至15日），商品房住宅項目13個項目入市，合計提供住宅套數為4014套，而截至日前這13個項目的簽約率依然為零，即使是預訂量也僅為14套，創下調控政策出臺后最差的紀錄。面對中央一而再再而三的限購及限價政策，大型開發商雅居樂（3383）亦坦言對能否達標存在較大的挑戰。該集團首10個月合約銷售僅262億元，占全年目標只有71%。
評論：隨著國內房價出現實質性下降，內地房地產企業面臨的資金緊張問題進一步加劇，而從國內輿論上看，亦開始大量出現呼吁放松房地產調控的聲音，表明現時的房價下降已對國內房地產相關利益集團造成威脅。而后續國內房地產調控能否繼續延續，將考驗中國政府對于民生問題的真正重視程度。
5 歐債恐續損 太陽能股毛利
內地媒體傳出，發改委有意將2015年前的太陽能裝機容量目標，提高50%至1,500萬千瓦。不過，有券商指，歐債危機令太陽能板塊的終端需求有不確定性，第四季部分下游生產商的毛利率有可能持續受壓。
各太陽能股包括保利協鑫（03800）等，昨普遍隨大市跌2%至3%不等。《中國證券報》昨引述消息指，2015年末內地光電裝機目標將上調5成，新能源發電的電價補貼部分，或有望由每度0.04元，上調至0.08元。
評論：作為目前太陽能終端需求最大市場的歐洲經濟飽受歐債危機困擾，明年太陽能需求存在極大的不確定性，雖然目前香港太陽能個股股價普遍對此已有所反應。但鑒于除歐洲外，其他國家太陽能市場規模仍相對偏小，大規模啟動仍需時日，本輪調整中太陽能行業最壞時刻仍未到來，后市仍需保持謹慎。
6 歐央行掃債無功 美股反復
意債息7厘爭持 歐元曾見5周低
歐洲央行大手買債仍未能推低債息，意大利10年債息續高企于7厘危險關口，加上投資者對歐洲化解債務危機缺乏信心，歐元跌至5周低位，拖累美股午市反復波動，歐股個別發展。道指早段失守12000點大關，跌139點，本港今晨2時（收市前3小時）跌58點，報12037點；標普500指數跌6點，報1251點。英德股收市跌0.15及0.33%，法股升0.5%。美10年債息從2.04厘降至2.02厘。
財政部公布中國9月份增持美國債113億、至1.148萬億美元，續是全球最大美債持有國；同期外資凈增持美債845.2億美元，高于8月份的601.3億美元增持額，反映歐債危機惠及美債成資金避難所。
