傳央行再“定向放水”撐經(jīng)濟(jì) 春江鴨掃內(nèi)銀

路透引述消息指出，人民銀行近期向個(gè)別銀行提供抵押補(bǔ)充貸款（PSL），利率為3.1厘，更較以往的抵押補(bǔ)充貸款低。

人民銀行繼去年向國家開發(fā)銀行提供抵押補(bǔ)充貸款后，再次進(jìn)行該類貸款。若消息屬實(shí)，則是人行再次“定向放水”。

利率3.1厘提供“平錢”

由于抵押補(bǔ)充貸款涉及銀行以債券等資產(chǎn)作為抵押品，[注冊薩摩亞公司]向人民銀行以較國債更低的利率借“平錢”，操作類似歐洲版量寬長期再融資操作（LTRO），因此再次進(jìn)行抵押補(bǔ)充貸款，被市場視為“中國版量寬”。

人行、財(cái)政部等部委早前發(fā)布地方債細(xì)則，一方面要求有發(fā)放地方政府融資平臺貸款的銀行，必須在地方債置換的過程中，認(rèn)購收益率較低的地方政府債券。

另一方面，為提高債券對銀行的吸引力，人民銀行將地方債納入抵押補(bǔ)充貸款、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）的抵押品范團(tuán)，讓銀行將認(rèn)購的地方政府債券抵押給人行借“平錢”。

人民銀行官員其后于記者會(huì)上表示，將地方債納入抵押品范圍，不代表人行實(shí)時(shí)會(huì)向市場注入相應(yīng)資金，或采取類似量寬的操作。

不過，若路透昨日的報(bào)道屬實(shí)，則是人行落實(shí)再次透過抵押補(bǔ)充貸款向銀行注入資金，以支持經(jīng)濟(jì)。

無提貸款銀行及金額

報(bào)道引述兩名消息人士，但并未提及人行此次提供抵押補(bǔ)充貸款的銀行名稱或貸款金額。

人行進(jìn)行抵押補(bǔ)充貸款始于去年，中國政府披露人行去年向?yàn)殚_發(fā)性金融支持棚戶區(qū)改造，提供一萬億元人民幣長期資金，利率較市場利率低約一厘；惟內(nèi)地當(dāng)局并沒有定期披露抵押補(bǔ)充貸款資料，透明度很低。

外電引述消息指出，內(nèi)地當(dāng)局正考慮推出第二輪地方債置換計(jì)劃，額度最多達(dá)一萬億元（人民幣．下同）。

額度待國務(wù)院批準(zhǔn)

彭博引述不具名消息稱，第二輪的地方債置換，地方政府發(fā)行債券以替換快到期的地方政府融資平臺貸款等債務(wù)，額度將會(huì)介乎5000億至1萬億元，而有關(guān)新增的額度仍須經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)。

財(cái)政部部長樓繼偉今年3月出席博鰲論壇時(shí)表示，在首批一萬億元的地方債置換之后，可能還會(huì)準(zhǔn)備第二輪的替換，但要視乎首批置換地方政府自行發(fā)債的情況。

財(cái)政部、人民銀行等部委早前已就地方債發(fā)布細(xì)則，要求今年首批一萬億元置換地方政府債務(wù)的債券，在今年8月31日前完成發(fā)行。上月中江蘇省政府發(fā)行債券，利率低于預(yù)期，但市場需求并不強(qiáng)。

人民銀行為提高地方債的吸引力，將其納入抵押品范圍，變相增加一個(gè)向銀行放水的渠道，被視為“中國版量化寬松”。

根據(jù)國家審計(jì)署2013年的審計(jì)結(jié)果，地方政府債務(wù)達(dá)17.9萬億元，當(dāng)中地方政府有直接償還責(zé)任的債務(wù)達(dá)10.9萬億元，多為期限只有兩三年的貸款；而通過置換為期限較長、利息成本較低的債券，可減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。

評級機(jī)構(gòu)穆迪高級分析員諸蜀寧表示，須置換的地方債為地方政府有直接償還責(zé)任的債務(wù)，但并非10.9萬億元全部要換成債券。他指出，每年會(huì)置換當(dāng)年快要到期的部分，今年有1.86萬億元地方債到期，而首批置換金額為一萬億元，明年到期的地方債達(dá)1.26萬億元，若有新增額度，或會(huì)在明年執(zhí)行。

中國經(jīng)濟(jì)疲弱，加上A股本周有大量新股凍資，但A股不跌反升，因人民銀行傳再度出手“定向放水”，近期向特定銀行發(fā)放PSL（抵押補(bǔ)充貸款，期限介乎3個(gè)月至5年），地方債置換又傳出會(huì)再推出一萬億元人民幣額度，兩大重磅利好消息刺激，“春江鴨”狂掃內(nèi)銀股，帶動(dòng)滬深股市急漲4.7%及5.1%。

A股上周四暴跌6.5%，內(nèi)地散戶驚魂未定，怎料兩日過后“瘋牛”再現(xiàn)，并有報(bào)道指基金減持創(chuàng)業(yè)板股換馬藍(lán)籌股，令部分網(wǎng)民深感不忿。滬綜指昨早漲2.8%，午后更突破4800點(diǎn)，以4828點(diǎn)收市，升幅達(dá)4.7%，創(chuàng)逾4個(gè)月最大單日升幅；深成指收報(bào)16917點(diǎn)，漲817點(diǎn)（5.17%）。惟兩市總成交18096億元人民幣，較上周五減少5%。

夜期大低水424點(diǎn)

恒指6月首日低開51點(diǎn)，最多曾跌183點(diǎn)，其后在A股帶動(dòng)下抽升逾300點(diǎn)，收報(bào)27597點(diǎn)，升172點(diǎn)或0.63%，主板連創(chuàng)業(yè)板成交1679億元。因部分大藍(lán)籌本月除凈，恒指夜期收報(bào)27173點(diǎn)，跌57點(diǎn)，低水424點(diǎn)。截至今晨1時(shí)，ADR港股比例指數(shù)報(bào)27449點(diǎn)，跌147點(diǎn)。

彭博昨天早上10時(shí)許引述消息報(bào)道，財(cái)政部正討論地方債置換額度加倍，第二筆置換額度介乎5000億至1萬億元人民幣。下午4時(shí)許，路透又引述兩位消息人士指出，人行近期針對特定銀行進(jìn)行抵押補(bǔ)充貸款操作，利率降至3.1%，以進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。長城證券首席策略師汪毅表示，市場原先十分擔(dān)心上周四的定向正回購，今次定向放水證明人行貨幣政策沒有轉(zhuǎn)向偏緊，而且人行透過收短錢、放長錢，降低實(shí)際利率，利好宏觀經(jīng)濟(jì)，看好滬綜指短期在5000點(diǎn)左右爭持。

占滬市市值30%的金融股，成為A股升市火車頭，銀行、證券及保險(xiǎn)股平均升幅達(dá)4.9%，交行（03328）A股漲停板；石油股及房地產(chǎn)股也大升6%及4.9%。

星展唯高達(dá)中國及香港市場策略師李灝澐相信，地方債置換規(guī)模會(huì)陸續(xù)加碼，降低銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)并改善流動(dòng)性；A股仍是資金牛市，債券及樓市牛市完結(jié)，局限資金只能往股市投資，MSCI可能于6月10日將A股納入新興市場指數(shù)及深港通隨時(shí)宣布，均利好A股未來一兩個(gè)月續(xù)可跑贏H股，但下半年港股應(yīng)跑贏A股。

內(nèi)地基金換馬藍(lán)籌

內(nèi)地基金經(jīng)理正不動(dòng)聲色減持創(chuàng)業(yè)板，資金或轉(zhuǎn)投藍(lán)籌股。內(nèi)地《每日經(jīng)濟(jì)新聞(微博)》引述德圣基金研究中心數(shù)據(jù)報(bào)道，大中小型基金上周均見減倉，但跌幅不超過0.6個(gè)百分點(diǎn)，減倉量大的基金多偏好新興產(chǎn)業(yè)投資。內(nèi)地券商開始推薦銀行股，稱今年以來只漲7.8%，遠(yuǎn)遜大市40%升幅。國泰君安指出，銀行股一定不會(huì)缺席牛市，有望奮起直追，估計(jì)有50%上漲空間。

不過，愈來愈多外資警惕A股泡沫風(fēng)險(xiǎn)。施羅德6月投資專訊指出，雖然A股升勢仍可能持續(xù)一段時(shí)間，但鑒于估值偏高、新股發(fā)行大幅增長、企業(yè)盈利持續(xù)惡化及資本外流，正處于極易發(fā)生調(diào)整的水平，不宜高追，單憑折讓而買H股亦不合理。

滙豐證券亦警告，[注冊盧森堡公司]A股杠桿率已高于美股，愈來愈容易因監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)而受創(chuàng)。內(nèi)地孖展融資已超過2萬億元人民幣，加上傘形信托等貸款高達(dá)1.4萬億元人民幣，令A(yù)股總杠桿率達(dá)15%，多于紐約股市的11%。

另外，據(jù)披露權(quán)益資料顯示，摩通于上月26日場內(nèi)減持港交所（00388）約1080.57萬股，每股平均價(jià)308.618元，套現(xiàn)近33.35億元，好倉由6.14%降至5.22%。