中銀國(guó)際：香港新股市場(chǎng)下半年預(yù)期轉(zhuǎn)晴

　　8月2日消息，隨著下半年股市好轉(zhuǎn)，不少市場(chǎng)人士對(duì)香港新股市場(chǎng)充滿(mǎn)期望。中銀國(guó)際投資銀行部董事總經(jīng)理黃明華認(rèn)為盡管大市仍會(huì)波動(dòng)，第三、四季度新股市場(chǎng)將轉(zhuǎn)旺。

　　據(jù)港媒報(bào)道，港股上半年市況波動(dòng)，不少新股中途腰斬，隨著下半年股市好轉(zhuǎn)，不少市場(chǎng)人士對(duì)新股市場(chǎng)充滿(mǎn)期望。中銀國(guó)際投資銀行部董事總經(jīng)理黃明華亦持相同見(jiàn)解，認(rèn)為盡管大市仍會(huì)波動(dòng)，第三、四季度新股市場(chǎng)將轉(zhuǎn)旺。

　　內(nèi)地增長(zhǎng)減速 無(wú)礙企業(yè)估值

　　自5月起，新股市場(chǎng)在歐洲債務(wù)危機(jī)的陰霾下忽晴忽暗，對(duì)此黃明華認(rèn)為，歐債問(wèn)題在中國(guó)出手買(mǎi)入西班牙債券后已告一段落，反而眼前最關(guān)鍵的問(wèn)題，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢。

　　“我覺(jué)得大家都應(yīng)該面對(duì)現(xiàn)實(shí)(be realistic)，一個(gè)國(guó)家已經(jīng)增長(zhǎng)了20年，(增長(zhǎng)率)保持在雙位數(shù)字，無(wú)理由可以持續(xù)。”被問(wèn)及增長(zhǎng)率處于甚么水平才為投資者所接受？他笑言： “其實(shí)人人都有不同看法，但以我們接觸的投資者，8%、9%(增長(zhǎng)率)已可接受，但總有人覺(jué)得一旦出現(xiàn)減慢就是不好。”

　　“現(xiàn)在投資者以亞洲、香港、中國(guó)的為主，尤其在新股市場(chǎng)，所以受到中國(guó)因素的影響亦較大，會(huì)緊貼中國(guó)市場(chǎng)的走勢(shì)。”

　　然而，增長(zhǎng)減速會(huì)否影響公司估值？“宏觀經(jīng)濟(jì)只是其中一個(gè)因素，如果說(shuō)增長(zhǎng)減慢即公司盈利減慢，則顯得太一概而論。”他指出，公司的增長(zhǎng)要看它是否處于龍頭地位、是否有自己的品牌及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)等，“如果有好的條件、管理層，公司足以‘跑贏’同業(yè)，則仍可有高增長(zhǎng)。”換言之，這樣的公司估值不成問(wèn)題。

　　海嘯后學(xué)精 投資者不再瘋狂

　　估值由市場(chǎng)決定，除了公司本身的前景外，投資者的心態(tài)亦有很大轉(zhuǎn)變。黃明華坦言︰“經(jīng)過(guò)金融海嘯后，投資者已變得實(shí)際得多，尤其是‘無(wú)咁癲’去追價(jià)。”他形容2007年的瘋狂PE(市盈率)年代，經(jīng)過(guò)2008、2009年的教訓(xùn)后已不復(fù)再現(xiàn)。行業(yè)方面，除近年備受看好的消費(fèi)股外，他認(rèn)為資源類(lèi)及受到三網(wǎng)合一政策拉動(dòng)的電訊設(shè)備股，亦會(huì)受到注視，當(dāng)然還有已熱炒一段時(shí)間的新能源及醫(yī)藥股。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程嚴(yán)峻 克服需時(shí)

　　談到內(nèi)需股，黃明華認(rèn)為仍需一些時(shí)間發(fā)展，并認(rèn)為不單消費(fèi)品，其實(shí)很多行業(yè)都朝著這個(gè)方向發(fā)展，他認(rèn)為整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型正處于最嚴(yán)峻的階段，“例如煤礦，兩年前仍有很多產(chǎn)品要出口，如今幾乎全部都轉(zhuǎn)往內(nèi)銷(xiāo)。”