一季報背后存隱憂：A股四大險企退保金激增1.7倍超千億

　　與銀行業(yè)凈利增速紛紛“踩剎車”不同，受益一季度投資收益和公允價值變動的大幅增加，A股四家上市險企于五一節(jié)前夕紛紛交出了靚麗的成績單。

　　具體來看，中國人壽（601628，SH）、[盧森堡公司注冊]中國平安（601318，SH）、中國太保 （601601，SH） 和新華保險（601336，SH）一季度共實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤407.62億元，相較去年同期的228.08億元大幅增長78.7%。其中，中國平安以199.64億元的凈利潤占四大險企總盈利的近一半，新華保險132.3%的凈利潤增速在四大險企中居首。

　　與此同時，四大險企退保金延續(xù)高增長，合計已達(dá)1094.16億元，同比激增了1.7倍。

　　投資收益增長逾八成

　　一季報顯示，中國平安、中國人壽、中國太保及新華保險四家公司當(dāng)期分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤199.64億元、122.71億元、49.03億元和36.24億元，同比分別增長84.7%、69.8%、52.7%及132.3%；合計實(shí)現(xiàn)凈利潤407.62億元，同比增長78.7%，已接近去年全年凈利潤889.45億元的一半。

　　利潤暴增的原因主要來自投資收益的大幅增加。一季報顯示，四大險企合計實(shí)現(xiàn)投資收益高達(dá)1016.9億元，同比增長85.1%。其中，中國平安和新華保險的投資收益同比翻番，中國太保同比增長也超過九成。

　　值得注意的是，一季度，上證指數(shù)累計上漲15.87%。得益于資本市場的良好表現(xiàn)，險企投資收益率水漲船高。其中，新華保險的年化總投資收益率達(dá)到了9.9%，中國人壽的總投資收益率為7.67%，均為上市以來的最佳水平。以具體倉位而言，一季度，股票和證券投資基金占險企總資產(chǎn)的比例已上升至12.01%，進(jìn)一步分享股市上漲紅利。

　　以中國太保披露的一季度投資資產(chǎn)投資組合情況來看，其投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出固定收益類占比下降而權(quán)益類占比提升的特點(diǎn)。在權(quán)益類投資中，股票和基金占比合計提升0.8個百分點(diǎn)至9%。同期，債券投資占比下降3.4個百分點(diǎn)至51.8%。

　　此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞(微博)》記者注意到，一季度，四大險企資產(chǎn)減值損失的大幅減少對其業(yè)績增長亦產(chǎn)生了積極影響。比如，中國太保期內(nèi)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.02億元，較2014年同期的24.1億元同比下降95.8%；新華保險計提資產(chǎn)減值損失300萬元，較2014年同期的2.57億元下降98.8%。

　　退保金激增1.7倍

　　不過，在靚麗的業(yè)績背后，退保金大幅增長的壓力亦不容小覷。

　　一季報顯示,中國人壽、新華保險、中國太保和中國平安期內(nèi)退保金分別達(dá)到586.8億元、306.77億元、120.13億元和80.46億元，同比分別增長193.4%、190.1%、69.3%及222.5%；合計1094.16億元，同比增長172.63%。與此同時，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一季度，上述四家公司合計實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3243.19億元，同比增長12.04%。

　　以退保率看，新華保險一季度退保率高達(dá)5.8%，較2014年同期提高了3.6個百分點(diǎn)；中國人壽退保率為3.38%，較2014年同期增加2.14個百分點(diǎn)。中國人壽表示，退保金增長是“受資本市場和理財產(chǎn)品等多種因素影響，銀保渠道部分產(chǎn)品退保增加。”此外，由于滿期給付和年金給付增加，新華保險一季度賠付支出增長88%至74.77億元。

　　申銀萬國研報指出，退保及滿期給付是2014~2015年壽險行業(yè)整體面臨的壓力，銀保渠道粗放式發(fā)展的弊端集中顯現(xiàn)。同時，在壽險銷售環(huán)境并無顯著改善的情況下，保險公司只能通過再次銷售短期投資型產(chǎn)品將問題推后。

　　不過，截至目前，[注冊伯利茲公司]整個保險行業(yè)盈利狀況普遍良好。保監(jiān)會此前公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，保險公司預(yù)計利潤總額為870.9億元，同比增加511.9億元，增長142.6%；其中，壽險公司預(yù)計利潤總額為564.2億元，同比增加388.6億元，增長221.2%。利潤的增長與投資業(yè)務(wù)的改善直接相關(guān)，一季度保險公司資金運(yùn)用收益達(dá)2135.3億元，同比增加1251.9億元，增長141.7%；平均收益率為2.23%，同比上升1.11個百分點(diǎn)。