IMF對(duì)人民幣加入SDR 采取雙重標(biāo)準(zhǔn)

8月4日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布了《特別提款權(quán)(SDR)估算方法的評(píng)估——初步考慮》，《報(bào)告》提出可能將當(dāng)前貨幣籃子評(píng)估從目前的12月31日延長(zhǎng)9個(gè)月至2016年9月30日，這讓人民幣等待5年的希望可能再次破滅，未來(lái)一年多時(shí)間人民幣加入SDR面臨的不確定因素可能更多。在此暫且不討論IMF各主要大國(guó)的政治考量，僅從SDR籃子貨幣的歷史標(biāo)準(zhǔn)、IMF對(duì)一定程度資本管制支持的態(tài)度和IMF關(guān)于擴(kuò)充SD商標(biāo)類(lèi)別R貨幣籃子標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)的時(shí)間點(diǎn)三方面討論當(dāng)前IMF延緩甚至可能繼續(xù)排斥人民幣入選SDR貨幣籃子的理由是不成立的。

首先，歷史上，貨幣自由使用從來(lái)不是SDR貨幣籃子的先決條件。從SDR貨幣籃子演變歷史看，最初16種籃子貨幣中大部分國(guó)家都沒(méi)有完成資本項(xiàng)目開(kāi)放。1980年SDR貨幣籃子簡(jiǎn)化為美元、日元、英鎊、馬克和法郎，但這些國(guó)家的資本項(xiàng)目開(kāi)放都是在上世紀(jì)80年代中期才完成的，其中，日本直到1999年才基本解除了銀行、證券、保險(xiǎn)和信托業(yè)對(duì)外資的各種限制，法國(guó)也在1981~1983年一度強(qiáng)化資本管制后，直到1989年才重新實(shí)現(xiàn)了開(kāi)放，英國(guó)、德國(guó)也都是在80年代中后期才完成資本項(xiàng)目開(kāi)放。然而，這些國(guó)家貨幣加入SDR貨幣籃子并沒(méi)有受到它們實(shí)行資本管制政策的影響。

其次，從IMF關(guān)于資本項(xiàng)目開(kāi)放的立場(chǎng)看，近年來(lái)，IMF支持適度資本管制的態(tài)度與把資本項(xiàng)目開(kāi)放作為SDR籃子貨幣的先決條件的做法自相矛盾。1997年亞洲金融危機(jī)前，IMF是推動(dòng)全球資本項(xiàng)目開(kāi)放的急先鋒，然而，此次危機(jī)之后，IMF對(duì)資本項(xiàng)目開(kāi)放的看法逐步轉(zhuǎn)變，特別是2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，IMF認(rèn)為一定程度的資本管制，有利于各國(guó)遏制投機(jī)資本的流入。2011年4月5日IMF執(zhí)行委員會(huì)通過(guò)了一篇支持資本管制的政策性框架文件。在該份框架文件中，IMF建議，各國(guó)應(yīng)利用適度的資本管制來(lái)抑制投機(jī)資本急劇增長(zhǎng)，這打破了IMF長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)于資本管制的禁忌，標(biāo)志著此前IMF主張為促進(jìn)資本流動(dòng)而開(kāi)放市場(chǎng)的一貫立場(chǎng)已發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。該框架文件在總結(jié)巴西、土耳其等7個(gè)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，提出如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“貨幣沒(méi)有低估、外匯儲(chǔ)備超出合理水平或央行沖銷(xiāo)成本過(guò)高、出現(xiàn)通脹壓力或資產(chǎn)泡沫等經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱現(xiàn)象，同時(shí)財(cái)政和貨幣政策收縮的空閑有限”，即可采取資本流入管制措施。這些措施包括針對(duì)外國(guó)短期資本和外資貸款征收托賓稅、金融交易稅和無(wú)息準(zhǔn)備金等措施，或者對(duì)外資實(shí)行期限管制、投資范圍限制等，各國(guó)可根據(jù)自身的情況設(shè)計(jì)出不同的管理資本流入的政策，目的都是要控制資本流入規(guī)模。此外，外匯管理許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究都表明，短期資本的大規(guī)模流動(dòng)，與金融危機(jī)有著密切的關(guān)系。

最后，近年來(lái)IMF為把人民幣排除在SDR貨幣籃子之外，專(zhuān)門(mén)研究設(shè)計(jì)了一套詳細(xì)標(biāo)準(zhǔn)。8月4日國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布的《特別提款權(quán)(SDR)估算方法的評(píng)估——初步考慮》中第19頁(yè)、第33條的內(nèi)容指出，“直到2011年，1977~1978年建立SDR貨幣籃子之初以來(lái)關(guān)于自由使用貨幣的評(píng)估才有了全面的標(biāo)準(zhǔn)。2011年，IMF執(zhí)行委員會(huì)認(rèn)為新加入SDR的籃子貨幣，必須符合自由使用的標(biāo)準(zhǔn)，具體包括各國(guó)官方外匯儲(chǔ)備持有、國(guó)際銀行業(yè)負(fù)債(IBL)、國(guó)際債券發(fā)行(IDS)和外匯市場(chǎng)交易規(guī)模四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。”該標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，正是2011年9月23日IMF發(fā)布的《擴(kuò)充SDR貨幣籃子的標(biāo)準(zhǔn)》政策文件，這一時(shí)間點(diǎn)，也正是國(guó)際社會(huì)特別是新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)IMF在2010年10月5年一次的SDR貨幣籃子例行評(píng)估中把人民幣排除在外的做法提出強(qiáng)烈批評(píng)之后。這讓人不得不猜想，IMF是在國(guó)際社會(huì)批評(píng)后經(jīng)過(guò)近一年研究準(zhǔn)備才有了該標(biāo)準(zhǔn)，甚至可以更進(jìn)一步猜測(cè)，該標(biāo)準(zhǔn)完全是針對(duì)包括人民幣在內(nèi)的主要新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣在加入SDR貨幣籃子進(jìn)程中而設(shè)計(jì)的。

(作者系中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員)