人民幣升值或已進入尾聲出口企業(yè)有回旋空間

　近來，人民幣對美元呈現(xiàn)多次漲停。不過記者觀察到，人民幣中間價已開始小幅回穩(wěn)。短期因素沖擊過后，即期匯價有望向中間價靠攏，人民幣匯率將以雙向波動、基本穩(wěn)定為主，這一輪人民幣升值或已進入尾聲。

　　升值壓力略有減緩

　　11月1日，盡管人民幣對美元在即期市場再度觸及上限，當日人民幣兌美元的中間價則小幅下行15個基點。

　　事實上，自10月30日以來，人民幣兌美元匯率中間價便重返6．30上方，不再創(chuàng)出新高。

　　相較于中間價的小幅回調(diào)，[注冊法國公司]人民幣對美元在即期市場的走勢依然活躍。據(jù)市場人士反映，較此前兩次開盤即封漲停相比，近兩日人民幣升值壓力確實略有減緩。

　　中國銀行金融分析師列出三大因素：一來，如果任由人民幣升值，將不利于穩(wěn)定外貿(mào)出口；加上美國大選很快就將落定，人民幣缺少繼續(xù)升值的外部動力；另外，美元經(jīng)濟向好，有望在未來數(shù)個月轉(zhuǎn)強，屆時人民幣對美元匯率將轉(zhuǎn)弱并雙向波動。綜上所述，人民幣的升值因素逐漸趨弱，對美元匯率即將見頂。“同人民幣匯價預(yù)期最相關(guān)的其實還是中國經(jīng)濟基本面的因素。此前，大部分市場人士都預(yù)計中國今年經(jīng)濟增速在8％以上，由此整個經(jīng)濟下調(diào)幅度超預(yù)期。”摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌在接受記者采訪時表示，“今年剩下的幾個月內(nèi)，人民幣對美元會位于6．3上下附近波動。”

　　分析人士稱，由于美元拋盤可能已消耗殆盡，一旦央行在力挺中間價的態(tài)度上有所轉(zhuǎn)變，購匯盤可輕易推動人民幣走軟。除非央行仍適度保留對市場的干預(yù)力度，否則極易出現(xiàn)人民幣走勢的逆轉(zhuǎn)。

　　國際“熱錢”并非主因

　　10月以來，人民幣兌美元已累計升值近1％，并在即期市場屢現(xiàn)“漲停”。隨即媒體陸續(xù)報道稱，第三輪量化寬松貨幣政策（QE3）導(dǎo)致“熱錢”流入境內(nèi)，從而推升人民幣匯率。

　　然而，業(yè)內(nèi)人士指出，上述并非人民幣走高的主因。建設(shè)銀行高級研究經(jīng)理趙慶明表示：“我國仍實行資本管制，短時間境外資金的大規(guī)模流進流出操作上難度較大，‘熱錢大規(guī)模沖擊’一說難以令人信服。”

　　招商銀行高級分析師劉東亮指出：“QE3與人民幣匯率的關(guān)系不大。由于人民幣外匯市場迄今仍是一個較為封閉的境內(nèi)市場，參與機構(gòu)以中資大行為主，走勢相對獨立，不易受到境外影響。”

　　究竟什么支持了在岸人民幣匯率走高？

　　首先，目前市場還是以結(jié)匯為主。在中間價堅挺之下，企業(yè)與銀行都意識到，央行不會允許人民幣貶值，[注冊意大利公司]為了避免潛在的虧損，拋售美元就成為短期的最佳策略。

　　此外，銀行間市場上人民幣流動性的暫時性緊張也是推高人民幣匯價的又一因素。中國銀行金融分析師侯麗萍介紹，商業(yè)銀行由于種種原因?qū)е卤編帕鲃有宰儾睿庇趶母鞣N渠道獲得人民幣，因此可能會通過拋售美元的方式來達到一部分目的。如果美元處于貶值行情中，則這一現(xiàn)象可能更加明顯。

　　由此可見，在市場化不斷推進的背景下，人民幣匯率市場受境內(nèi)貨幣市場的影響也逐漸上升，成為投資交易者的考慮因素之一。

　　出口企業(yè)有回旋空間

　　值得注意的是，在這一輪人民幣升值的過程中，出現(xiàn)了一些新特點，讓市場對人民幣匯率的改革萌發(fā)了新期待。

　　最顯著的特點是央行的態(tài)度。與以往不同，中國央行在這一輪升值過程中表現(xiàn)超然，沒有明顯干預(yù)，也沒有利用中間價“維穩(wěn)”，可謂順勢而為。對此，國際市場也將進一步肯定。

　　專家稱，人民幣匯改或?qū)⒂瓉硇碌耐黄啤Ｐ钦广y行經(jīng)濟學家周洪禮預(yù)計，明年一季度左右，央行可能將人民幣對美元匯率的浮動區(qū)間進一步擴大，以增強人民幣彈性。

　　不可忽視的是，在人民幣匯率制度改革的進程中，令外貿(mào)企業(yè)生存環(huán)境也發(fā)生了變化。一達通副總經(jīng)理肖鋒告訴記者：“中小企業(yè)感到了來自匯率的壓力，但應(yīng)對辦法不多。受匯率波動影響，許多中小企業(yè)的外貿(mào)訂單呈現(xiàn)短期化趨勢。”

　　對外經(jīng)貿(mào)大學金融學院教授丁志杰指出，國內(nèi)企業(yè)在匯率風險管理方面很不成熟。數(shù)據(jù)顯示，從4月到9月期間，由于人民幣出現(xiàn)階段性貶值，[注冊德國公司]銀行代客遠期售匯（企業(yè)買遠期美元）均大于遠期結(jié)匯，導(dǎo)致企業(yè)鎖定了一個高的價格買入美元，而未鎖定賣出美元的價格。

　　面對企業(yè)的擔心和顧慮，丁志杰建議，目前人民幣即期升值、遠期貶值其實給了出口企業(yè)回旋緩沖空間，企業(yè)應(yīng)通過遠期結(jié)匯鎖定匯率，或在訂單合同中加入價格調(diào)整條款等方法規(guī)避匯兌風險。