美元指數重回100關口，黃金等大宗商品跳水。本周美國公布的數據(包括10月個人收入支出、耐用品訂單以及房屋銷售等)顯示美國居民消費和企業投資需求穩步溫和改善，支持美聯儲12月加息。俄土沖突并未導致避險情緒升溫，本周歐美股市均小幅上揚，標普500和德國DAX分別上漲0.2%和1.6%；[薩摩亞公司注冊]10年期美債和德債收益率均微跌4-5bp至2.22%和0.46%。美元指數本周重回100關口(上次突破100是在3月13日歐央行啟動QE后)，上漲0.5%；大宗商品繼續走低，黃金下跌1.8%，再創2009年以來新低；油價維持在40美元/桶附近震蕩轉弱；多數工業金屬價格在2009年以來低位水平徘徊。本周市場重點關注的事件有二：①美國公布的多項數據均反映出居民消費和企業投資穩步溫和回升的趨勢，支持美聯儲12月加息；②土耳其擊落俄羅斯戰機，揭起地緣政治風波，但其對油價和黃金價格的提振作用有限。
提示關注下周(12月3日)歐央行貨幣會議以及(12月4日)美國非農就業數據。歐央行可能在12月3日的會議上加碼寬松，而美聯儲很有可能在12月15-16日的貨幣會議上評估是否首次加息。12月份可能出現兩種情形：歐美貨幣政策進一步分化或者同向延續寬松。基于前期就業市場的穩步改善，即使11月非農數據略低預期(低于20萬人)，也不足以改變12月美聯儲加息的主流預期。歐央行寬松對中國的影響主要通過貿易渠道和金融市場 渠道傳導。首先，貿易渠道的風險主要體現在短期可能導致中國出口競爭力下降，增大人民幣貶值壓力。其次，金融市場渠道的風險主要體現在其向全球輸出通縮壓力，以及引發中國資本外流，抑制國內貨幣寬松的成效。也需關注歐央行寬松可能對瑞士央行帶來沖擊，類似今年1月15日瑞士央行于出人意料地宣布棄守瑞士法郎兌歐元1.2的匯率下限(此舉本身是建立在歐央行即將推出量化寬松的預期之上)。歐央行再次啟動貨幣貶值策略也可能引發其他國家效仿這一做法，競相貶值本幣，導致貨幣戰爭升溫。在人民幣匯率市場化改革正逐步推進的過程中，勢必進一步增大人民幣匯率的貶值壓力，而資本流出將會抽緊國內金融市場的流動性，制約國內貨幣寬松的成效。
美國10月居民消費和企業投資需求穩步溫和改善。本周美國公布的多項數據均反映出居民消費和企業投資穩步溫和回升的趨勢。具體來看，①雖然10月個人收入增長的加快尚未體現在消費支出中，但我們認為，在居民資產負債改善的背景下，實際購買力的提升最終會傳導至消費端。10月個人消費支出環比增速持平于前月，僅增長0.1%，低于預期的0.3%；但是個人收入環比增速加快至0.4%，創5月以來最大增速，[注冊薩摩亞公司]符合預期，前月增速也由0.1%上修至0.2%。收入的增加更多用于儲蓄而非消費，儲蓄率升至2012年12月以來最高。另一項指標實際平均時薪10月同比仍維持在2.6%(接近五個月的)高位，意味著居民實際購買力的增強，這將有利于Q4消費支出增長。②10月耐用品訂單扭轉前兩個月的跌勢，環比增長3.0%，好于預期的1.6%；同比增長0.5%，為今年2月以來首次同比轉正；扣除飛機和國防的核心耐用品訂單環比增長1.3%，好于預期的0.2%；同比增速回升至0.4%的正值區間(前月數據亦有所上修).2014年9月以來受油價下跌、美元走強以及海外需求放緩拖累，企業投資下行導致耐用品需求回落，但10月數據回升意味著上述影響因素正在消退，預計非住宅投資對Q4增長的貢獻較Q3增強。③10月房屋銷售表現不一，但總體處于溫和增長態勢。盡管成屋銷售環比下跌3.4%，但成屋銷量9月曾創下2007年2月以來的次高，環比回落仍屬正常。同時，新屋銷售環比大幅10.7%，遠好于預期的6.8%。此外，由于企業在建筑、設備和研發上的投資好于此前預期，美國經濟Q3實際GDP增速由初值1.5%上修至2.1%，顯示美國經濟保持穩步增長。
