信托保障基金三條募集原則五種援助方式勢(shì)必打破剛兌

信托業(yè)即將引入保障基金，這意味著信托的剛性兌付即將被打破，信托行業(yè)的市場(chǎng)退出將成為可能。

12月12日，[注冊(cè)香港公司費(fèi)用]銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部共同發(fā)布《信托保障基金管理辦法》（下稱《辦法》），將由信托公司和融資方共同籌資，成立信托保障基金，將行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和政府有效隔離。該基金由銀監(jiān)會(huì)日常監(jiān)管。

銀監(jiān)會(huì)指出，保障基金介入后，將對(duì)信托公司原股東和高管依法追責(zé)，必要時(shí)實(shí)施市場(chǎng)退出，這一機(jī)制安排有助于穩(wěn)妥解決“剛性兌付”問(wèn)題。

“剛性兌付”是指信托產(chǎn)品到期后，信托公司按約定分配給投資者本金以及收益，當(dāng)信托計(jì)劃出現(xiàn)不能如期兌付或兌付困難時(shí)，信托公司兜底處理。

目前中國(guó)沒(méi)有任何法律法規(guī)強(qiáng)制要求信托公司進(jìn)行“剛性兌付”，但各級(jí)政府和金融機(jī)構(gòu)往往出于種種考慮，常出手幫助信托公司實(shí)現(xiàn)“剛性兌付”。

《辦法》稱，保障基金的募集規(guī)則：

一是信托公司按凈資產(chǎn)余額1%認(rèn)購(gòu)，每年4月底前，以上一年度的凈資產(chǎn)余額為基數(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)整。

二是資金信托按新發(fā)行金額的1%認(rèn)購(gòu)，其中，屬于購(gòu)買標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的投資性資金信托的，由信托公司認(rèn)購(gòu)；屬于融資性資金信托的，由融資者認(rèn)購(gòu)。

三是新設(shè)立的財(cái)產(chǎn)信托，按信托公司收取報(bào)酬的5%計(jì)算，由信托公司認(rèn)購(gòu)。

銀監(jiān)會(huì)非銀金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，目前信托資產(chǎn)的存量為13萬(wàn)億元，信托周期一般為三年，以每年換手1/3估算，2015年新發(fā)信托規(guī)模為4萬(wàn)億元。

按照新發(fā)項(xiàng)目上繳1%作為保障基金的規(guī)則，預(yù)估2015年信托保障基金的規(guī)模將達(dá)到400億元。

《辦法》指出，保障基金可在五種情況下進(jìn)行救助：

一是信托公司因資不抵債，在實(shí)施恢復(fù)與處置計(jì)劃后，仍需重組的。

二是信托公司依法進(jìn)入破產(chǎn)程序，并進(jìn)行重整的。

三是信托公司違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)，被責(zé)令關(guān)閉、撤銷的。

四是信托公司因臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)困難，需要提供短期流動(dòng)性支持的。

五是需要使用保障基金的其他情況。

信托業(yè)持續(xù)維持“剛性兌付”的后果是，信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法被差異化，投資人單純追求產(chǎn)品收益率，行業(yè)積累的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法釋放。

2014年以來(lái)，信托行業(yè)已經(jīng)爆發(fā)多起兌付危機(jī)，房地產(chǎn)和資源類行業(yè)成為重災(zāi)區(qū)。2014年1月中誠(chéng)信托就曾發(fā)布公告，規(guī)模約30億元的“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”或無(wú)法按期兌付。

但最終經(jīng)多方斡旋，華融資產(chǎn)管理公司出手相助，完成了本金兌付。

“剛性兌付”應(yīng)該打破，因?yàn)椤皠傂詢陡丁币馕吨L(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有得到釋放，風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)滅失，它會(huì)不斷集聚，就像吹泡泡一樣，越吹越大，大到一定程度就破了。

如果所有的信托產(chǎn)品都是剛性兌付，短期來(lái)看投資者是獲利的，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，投資者會(huì)面臨越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)。

在信托保障基金推出前，[香港公司做賬報(bào)稅]存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)開(kāi)始公開(kāi)征求意見(jiàn)。

存款保險(xiǎn)制度的推出，給長(zhǎng)久以來(lái)享受國(guó)家隱形信用擔(dān)保的銀行敲響警鐘，銀行理財(cái)?shù)摹皠傂詢陡丁蔽磥?lái)也將不復(fù)存在，這意味著，投資人未來(lái)需要增強(qiáng)甄別金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的能力。

一家外資投行人士對(duì)記者表示，各國(guó)金融改革初期，都會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)的貶值。而中國(guó)金融機(jī)構(gòu)逐漸暴露的風(fēng)險(xiǎn)，如果能得到廣泛地認(rèn)知，有助于行業(yè)的健康發(fā)展。