中國鋼鐵供應(yīng)過剩對鐵礦石影響幾何？

鋼鐵企業(yè)、鐵礦石商和澳大利亞人注意了：中國甩賣正在進(jìn)行中！

中國鋼鐵產(chǎn)量占到全球的一半左右，[在海口注冊香港公司]現(xiàn)在日產(chǎn)量高達(dá)兩百多萬噸。但是在歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退、中國經(jīng)濟(jì)也在減速之際，鋼鐵庫存高位運行，鋼鐵價格與其重要原材料鐵礦石的價格雙雙告跌。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會稱，中國鋼鐵生產(chǎn)商上半年的總利潤重挫96%。這引發(fā)了本周關(guān)于中國政府恢復(fù)鋼鐵出口稅收優(yōu)惠政策的討論。

表面上看，這對備受中國出口增長打擊的西方鋼鐵商而言是個壞消息，但對鐵礦石生產(chǎn)商而言是個好消息。因為說來說去，鋼鐵生產(chǎn)離不開鐵礦石，不管這些鋼鐵生產(chǎn)出來有沒有意義。

但是這種看法是膚淺的。首先，中國有遭到貿(mào)易反擊的危險，可能不會重新補(bǔ)貼鋼鐵出口。再者，即便中國政府恢復(fù)補(bǔ)貼，也不會改變鐵礦石的總體需求，因為補(bǔ)貼鋼鐵出口等于承認(rèn)鋼鐵需求普遍低迷，中國每多出口一噸鋼鐵，就代表中國國內(nèi)供應(yīng)過剩一噸，全球其他國家就需要減少一噸的產(chǎn)量來消化這種過剩。這無法為鐵礦石價格提供持久的支撐。

目前鐵礦石價格報每噸117美元，一些人說進(jìn)一步下跌的空間有限。他們的邏輯是，目前鐵礦石價格等于或者低于中國礦商邊際成本每噸110-120美元，這將促使成本較高的鐵礦石廠商減產(chǎn)，幫助市場重新獲得平衡。長期而言，這種看法可能是對的。但大宗商品價格也可能在一段時期內(nèi)低于理論上的最低價，這是因為生產(chǎn)商可能選擇觀望，等待下跌周期的結(jié)束，中國鋼鐵企業(yè)本身和美國天然氣行業(yè)就是明證。

此外，雖然中國以外地區(qū)的鋼鐵廠商在競爭壓力加大之際已經(jīng)減產(chǎn)，但鐵礦石開采商卻基于對中國需求持續(xù)上升的假設(shè)而不斷進(jìn)行投資。Axiom Capital分析師Gordon Johnson估計，2012年至2014年的新增鐵礦石產(chǎn)能足以使鋼鐵年產(chǎn)量增加4.16億噸，相當(dāng)于去年全球需求的27%。

如果中國加速出口鋼鐵，外國的鋼鐵企業(yè)將繼續(xù)承壓，不過鐵礦石價格下跌將起到減壓閥的作用。但是鐵礦石下跌又會對力拓等鐵礦石開采商造成沖擊。力拓的 2011年的息稅折舊攤銷前利潤有73%是鐵礦石貢獻(xiàn)的。雖然力拓?fù)碛械统杀镜蔫F礦石產(chǎn)能，但對其業(yè)績的普遍預(yù)期沒有將鐵礦石價格持續(xù)低迷的情況考慮在內(nèi)。

澳大利亞也需提高警惕。[深圳注冊香港公司服務(wù)]該國出口的鐵礦石占到全球出口總量的41%，新增鐵礦石產(chǎn)能占到全球57%。在更加低迷的市場面前，力拓和必和必拓周三雙雙宣布了成本削減措施。

刺激鋼鐵出口或許能夠暫時助中國鋼企一臂之力，但只會進(jìn)一步加重鋼鐵供應(yīng)過剩，即使鋼鐵價值鏈上所有環(huán)節(jié)的價格都要求減產(chǎn)。當(dāng)泡沫最終破滅時，澳大利亞將不得不減少采礦并“掘壕固守”。