四招教你挑選工商企業(yè)類信托產品

工商企業(yè)信托與基礎產業(yè)信托、房地產信托、金融類信托等并列，組成了當前我國主要的信托產品類型，為企業(yè)提供了一條解決短期資金需求的融資渠道。

據(jù)統(tǒng)計，截止到12月11日，[瑞豐注冊香港公司服務] 今年以來，投向工商企業(yè)的集合信托計劃共成立869個，規(guī)模總計1115.36億元，平均年收益率為8.59%。

與房地產信托相比，工商企業(yè)信托一般對成本的承受能力相對較低，因而工商企業(yè)收益率通常居中。

與基礎產業(yè)信托相比，基建信托通常背靠地方政府平臺，所以工商企業(yè)信托在擔保和增信方面與之無法抗衡。

但對于投資者來說，如何才能選出好的工商企業(yè)類信托？

筆者認為可以從以下四點進行考察。

一是看融資主體實力。包括融資主體的財務實力、財務結構和盈利能力。

財務實力主要體現(xiàn)在資本實力和資產質量方面，主要關注固定資產大小及占比、無形資產大小及內容、在建工程大小及變化情況。

另外需要關注總資產周轉率、存貨變現(xiàn)能力和應收賬款回收難度等；財務結構方面，應重點關注財務杠桿水平，包括資產負債率，資產負債率一般不得高于60%，流動比率，速動比率、總資本化比率等，另外需關注資本結構與資產結構的匹配程度，包括長期資產適合率、公司長期借款到期日分布情況。

詳細了解每筆對外擔保的被擔保人、擔保事項及擔保金額，且對外擔保原則上不得超過凈資產。

盈利能力方面，因較好的盈利能力會在一定程度上賦予企業(yè)較好的融資稟賦及選擇，使其在應對財務困局時，可以通過調整項目或產品的預期盈利水平來應對困局。

考察盈利能力需重點關注營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤的持續(xù)性和穩(wěn)定性，總資產報酬率、成本控制水平等。

二是看風控設計。

工商企業(yè)類信托產品會設計土地使用權或房產抵押、融資方股權質押、存貨抵質押、第三方擔保等措施。需要注意的是，如果有抵押物，其市場價值應是貸款本息的3倍以上，由于工商企業(yè)類信托多使用廠房、設備、存貨等進行抵押，多為動態(tài)質押，需要關注存貨的變現(xiàn)能力、價格波動、是否易儲存等問題。

如果有擔保方，則需要關注擔保法的資產實力且信用記錄較好，若為擔保公司，擔保公司的評級需為A級及以上。

三是看還款能力。

由于工商企業(yè)類信托通常把融資企業(yè)的經營收入作為還款來源，因此要關注融資企業(yè)的償債能力，即其流動資產的數(shù)量和質量以及與流動負債的比例。

在關注流動資產質量時，一般而言，需要存貨質量好、變現(xiàn)能力強，應收賬款可回收性好。

如果企業(yè)流動比率小于同行業(yè)平均流動比率，或流動資產質量較差，則需要綜合考慮其外部資金籌措和集團內部資金調用能力，如該能力也較差，則最好不要選擇投資該產品。

四是看項目流動性。

由于流動性直接關系著投資人最后預期收益實現(xiàn)的可能性，因而流動性風險是在投資工商企業(yè)類信托需要關注的一類風險。項目流動性主要涉及到短期流動性、長期流動性和抵押物流動性。

根據(jù)經驗判斷，信托期間內每季度預計現(xiàn)金流入均能覆蓋現(xiàn)金流出，且在銷售受到影響，現(xiàn)金流入較正常減少20%以上時，仍能覆蓋現(xiàn)金流出的企業(yè)，其短期現(xiàn)金流較充裕，經營風險較小，此時則短期流動性風險較小。

若在現(xiàn)金流預測合理的前提下，信托本息的現(xiàn)金保障倍數(shù)（信托到期時企業(yè)賬上的預計累計凈現(xiàn)金流/信托本息）大于150%，則證明到期時現(xiàn)金流量較充裕；對于信托本息的現(xiàn)金保障倍數(shù)小于150%，則應重點關注融資主體是否有其他可靠資金來源。

而關于抵押物的流動性，[杭州香港公司注冊查詢服務] 一般來說，要求抵押物需為易處置變現(xiàn)、流動性好的資產（如股票、房產等）、抵押率（貸款本息/抵押物合理評估價值）小于等于50%、抵押物所在地對抵押物的處置無限制性規(guī)定等。